出品｜生意晨刊偷拍厕所女同学

“燕窝第一股”燕之屋(01497.HK)近日发布2024年功绩预报，瞻望全年净利润同比下降15%至25%，至1.587亿元至1.798亿元。这一数据不仅冲破了燕之屋自2020年以来的增长势头，更径直激发了成本阛阓的信心危急。自音讯发布后的两个往来日内，燕之屋股价大跌7.1%，较2023年偷拍厕所女同学底上市时的市值已挥发近三成。

在阛阓竞争加重、营销用度高企、供应链升级成本上涨的多重压力下，燕之屋的高增长时势正碰到“天花板”。尽管公司仍在辛苦鞭策高端化、年青化计策，并加速国外阛阓布局，但过度依赖营销、研发干预偏低、行业竞争尖锐化等问题，使得燕之屋的永恒增长出路蒙上暗影。

盈利下滑，功绩增长失速

燕之屋的功绩增长在2024年迎来了拐点。凭证公司财报，2024年全年营收瞻望在20亿元至21亿元，同比增长仅2%至7%，但净利润却大幅下滑。

本色上，燕之屋的利润下滑早有迹象：2024年上半年，公司已毕收入10.59亿元，同比增长11.36%，但净利润仅6005万元，同比大跌44.07%，径直拉响功绩警报。毛利率也在握续下滑，从2023年的50.7%跌至2024年上半年的48.5%，盈利才智显豁下降。

2023年，燕之屋净利润增幅已降至2.77%，远低于2021年的39.65%和2022年的19.45%。畅达三年利润增长放缓，2024年更是初次出现负增长，燕之屋的“黄金增永恒”或已完毕。

功绩放缓径直导致阛阓信心崩溃，燕之屋股价自2024年7月的高点15.34港元/股一起着落，狂放2025年2月20日收盘仅为6.54港元/股，较上市时的9.7港元/股跌幅高达32.6%。市值挥发三成，投资者用脚投票，反应出阛阓对燕之屋盈利才智的担忧。

营销用度高企，短期功绩受挤压

燕之屋永恒以来依赖重营销、轻研发的时势来鞭策增长，但在滥用阛阓合座趋于感性的大环境下，这一策略正在失效。2024年，公司签约巩俐和王一博动作品牌代言东说念主，强化“高端+年青化”双线计策，但这也带来了文雅的营销成本。2024年上半年，燕之屋销售及经销开支达到3.65亿元，同比增长38.45%，远高于同期营收增速。近四年半，燕之屋累计销售用度高达21.49亿元，占总收入比重从2020年的24.4%攀升至2024年上半年的34.5%，营销用度的不断攀升进一步侵蚀了利润空间。

与之酿成显然对比的是，燕之屋的研发干预永恒处于行业低位：2020年至2024年上半年，燕之屋的累计研发开销仅9972万元，不及同期销售用度的5%。2024年上半年，研发用度仅为1236万元，远低于3.65亿元的营销用度。

这种“重营销、轻研发”的策略不仅带来了短期利润压力，也导致燕之屋在居品翻新上衰败中枢竞争力。在滥用者对高品性燕窝需求日益普及的布景下，过度依赖明星效应的燕之屋，改日是否还能握续保握品牌溢价，值得阛阓警惕。

供应链升级短期阵痛，渠说念结构调整受阻

燕之屋2024年的功绩下滑，除了营销成本过高，还受到供应链升级成本上涨和渠说念调整的冲击。2024年5月，燕之屋在厦门同安区的智能生态工场认真投产，新工场面积达82410宽泛米，具备更先进的分娩和溯源搞定系统。然而，工场筹建导致分娩成本上涨，短期内利润受到挤压。供应链优化虽然是永恒利好，但在面前利润承压的情况下，这一计策是否能带来本色讲述仍有待考据。

与此同期，燕之屋的渠说念调整也面对挑战：2024年线下渠说念收入出现下滑，门店数目减少，世界门店总和从2023年底的743家降至2024年6月底的740家。线上渠说念虽然保握增长，但增速放缓，尚不及以弥补线下的下滑。国外阛阓拓展仍处于初步阶段，尽管燕之屋在纽约开设首家门店，并计较进入新加坡阛阓，但燕窝居品的地域滥用偏好强，泰西阛阓继承度存疑，国际化计策的得手仍面对较大不细目性。

燕窝行业竞争加重，品牌上风面对挑战

动作“燕窝第一股”，燕之屋在行业内具有一定品牌上风，但阛阓竞争加重、行业范例化升级，使其市时局位受到挑战。2023年4月，国内首个燕窝成品行业法式《燕窝成品》认真发布，行业透明度提高，使得更多品牌有契机进入阛阓竞争。小仙炖、燕之初、宫前燕等新兴品牌崛起，通过翻新址品和更具性价比的居品策略霸占阛阓份额。滥用者对燕窝的养分价值仍存争议，部分养分巨匠觉得燕窝的主要养分身分“唾液酸”在鸡蛋、牛奶中一样含量丰富，使燕窝居品面对“期间税”质疑。

此外，燕之屋曾因2011年的“毒血燕”事件导致品牌受损，尽管之后通过推出“碗燕”等高端居品重塑品牌形象，但滥用者对其居品性量的疑虑并未彻底灭亡。

在滥用趋于感性、竞争加重的阛阓环境下，仅靠营销运行的品牌效应已难以永恒守护高增长。燕之屋要是不成普及居品翻新才智和阛阓妥贴性，改日可能在阛阓竞争中逐渐失去上风。

燕之屋2024年的利润下滑，不仅是营销和供应链成本上涨的短期影响偷拍厕所女同学，更反应出其生意时势的永恒挑战。面对利润下滑、阛阓竞争加重、滥用者分解挑战等多重问题，燕之屋能否解脱“高增长陷坑”，找到真确可握续的盈利时势，将成为改日阛阓蔼然的焦点。若燕之屋接续沿用重营销轻研发的策略，其在行业中的跳跃地位惟恐难以永恒守护。