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中信证券：中枢金钱将迎来新周期

短期看，特朗普正以极限施压策略沟通更大利益，后续关注列国协商进展和行业豁免情况，在此之前，量度风险偏好缩短，商场波动加重，但仍处于衰败预期来回阶段。

中期看，关税政策使好意思国经济濒临更大的滞胀风险，也让好意思联储的对冲政策受到制约，商场从衰败预期来反转向衰败来回的可能性飞腾。中国政策发力时点可能提前，中好意思周期同频时点可能提前，中枢金钱的设立性契机窗口随之提前，致使可能与这次外部冲击落地带来的来回性契机出现重合。

作风上，从政策经济周期、相对盈利上风、长线资金订价和商场生态变化四个维度看，中枢金钱将迎来新周期，GARP策略（即合理估值买入成长）量度将显明跑赢。设立上，短期提倡聚焦自主可控、军工、内需、红利四大所在，恒久提倡关注大众列国制造业重建需求与中国时期出海的趋势。

中信建投：关注国内增量政策，把抓政策节律

尽管好意思国加征关税的力度超出商场预期，但从4月3日A股小幅下降的走势来看，商场举座情谊好于预期，炫夸出较强的韧性。尽管出海导向板块受到显明冲击，但A股举座情谊领路，未出现大幅崩盘，反而好意思股出现通顺暴跌，这进一步突显了“东升西降”的趋势。要点不雅察周一商场走势，如果能够上行或至少横盘，确认商场情谊已基本领路，除出海板块短期功绩承压外，其他板块无需过度悲不雅，商场情谊仍旧保持乐不雅。增强商场信心与预期搞定。通过多种渠谈向商场传递积极信号，领路投资者预期，明确暗示政府将遴荐必要方法支吾好意思国关税冲击，增强商场对中国经济和成本商场的信心。同期，加强与国际监管机构的协作，驻扎跨境成本流动风险，驻扎因买卖摩擦激勉的成本外流和商场荡漾。

关注年报季，回想基本面。4月碰劲年报季，是全年最靠近基本面的时期，商场作风将阶段性从关注预期向关注基本面功绩蜕变。投资者将愈加关注企业的推行功绩发达，这有助于领路商场情谊，减少因买卖摩擦带来的短期波动。提倡投资者关注功绩领路、具有中枢竞争力的企业，至极是在国内商场需求繁荣的板块中寻找契机。强化功绩导向的投资策略：指引商场资金流向功绩优良的企业，通过优化上市公司结构，普及上市公司质地，增强企业抗风险能力。

关于受好意思国关税影响较大的出口型企业，饱读舞其通过转型升级、拓展国内商场和第三方商场等样式，缩短对好意思国商场的依赖，普及自己功绩发达。

关注国内增量政策，把抓政策节律。一方面，合理预期政策出台节律。天然好意思国关税超预期，商场但愿政策端能尽快发力，然则举座上中央部署增量政策保持着领路的节律，政策出台有领路的节律和考量。现时正处于两会结束后的政策窗口期，前期政策部署落地的要道阶段，短期内进一步出台大范围增量政策的可能性相对较小。后续增量政策走势需要关注至4月底中央政事局会议。现时提倡商场投资者合理预期政策节律，关注政策的通顺性和领路性，幸免因过度预期而激勉商场波动。另一方面，消化前期政策，增强政策遵守。现时应要点消化前期已出台的政策，如提振花消专项行径、超恒久至极国债撑持“两重”技俩建设等，确保政策落地顺利，施展其对经济和成本商场的领路作用。同期，关注政策的协同效应，通过财政、货币、产业等多政策的配合，增强政策的举座遵守。

兴业证券：三大干线贪污反击

关于A股，短期关税不细目性冲击下，商场也未免出现波动。但驻足中恒久，咱们觉得现时不管是国内所处的表里部环境、潜在增量政策的储备，还是适当了上一轮买卖冲突后的出口结构优化，以及商场在心境上作念好的准备，尤其所以DeepSeek为代表的科技毁坏关于信心的强化，均非2018年蓦地遭逢买卖战时可比。

中恒久，跟着外部压力为我国发展内需和国产替代滋长良机麻豆 肛交，中好意思关税冲突更无法改变A股商场“以我为主”的大趋势。

关于后续的支吾，一方面，内需花消、自主可控等手脚中恒久促进经济动能切换和短期托底政策的发力纠合点，有望成为商场聚焦的所在。另一方面，面对可能络续和反复的大众买卖谈判，短期仍需作念好支吾不细目性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等所在歪斜。

广发证券：逆周期转变力度大约率会增多

与上一轮中好意思买卖摩擦（2018年启动）比拟，中好意思现时境遇已“今时不同当年”，中国政策和金钱价钱都有更多腾挪的余步。量度翌日，率先作念好我方。为了对冲关税冲击，对内一方面大约率会增多逆周期转变力度，另一方面加速新质分娩力推动科技立国。待好意思国国内压力显明增大后，再不雅察有莫得可能通过谈判带来更多变化。

此时红利有逾额，比如水电、出书，在短期大众risk off（避险）之后，A股可能迟缓启动来回国内增多逆周期转变力度、科技立国自主可控、中好意思谈判等预期。结构上，围绕对冲关税的技能来梳理投资契机，可能包括：财政对冲（管事花消、生养养老、性价比花消）；科技立国（国内云大厂产业链、端侧产业链、军工电子）；外需解围。

申万宏源：短期细心念念维络续占优

特朗普平等关税落地后，本周四商场的第一反应是行情有韧性，多个时候维度上的潜在变化(关税颐养粗俗，国内务策对冲，中国外轮回优化等)均有所反应。本周五国际络续大幅颐养，投资者才宽绰转向悲不雅。在咱们看来，商场的第一反应可能是所在正确的，仅仅时机稍早。好意思国政策不对客不雅存在，特朗普政府制肘例必增多。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢主义。关于中国而言，鲸波鼍浪下的政策机遇期正徐徐伸开。

A股重拾强势需要有三个触发成分：第一，特朗普政策制肘露出，外资可能络续流入A股订价中国金钱重估。第二，共建“一带一都”国度的城镇化撑持外需，国内务策发力+经济转型，花消对内需的撑持增强，落实到中微不雅数据改善上。第三，科技产业趋势的进一步毁坏。

短期细心念念维络续占优。看好高股息相对收益，反击金钱(农产物)和对冲金钱(房地产、建筑遮拦、花消刺激)现阶段占优。关税冲击对科技产业逻辑的影响有限，看守2025年科技结构牛判断，新一轮行情启动恭候要道产业催化落地。络续保举：国内AI算力和期骗、具身智能、低空经济。

招商证券：中国内需花消或可成为现时大众资金的避险取舍

全面撑持内需花消成为完成本年经济发展主义以及支吾外部冲击的要道方法。疫情、房地产和地方政府化债多重风险逐个消退后，本年启动财政政策的发力将会成为推动花消增速回升的要道力量。而14亿东谈主口东谈主均花消开销普及空间雄壮。行将到来的年报及一季报花消板块摆脱现款流拐点和功绩旯旮改善将会出现。在不细目性加大和低利率环境下，中国内需花消因前期滞涨估值低廉预期低且内在价值领路普及，可成为现时大众资金的避险取舍。

精神属性、适老化、政策撑持和小额可选花消是现时花消股遑急的选股原则。除了A股花消，恒生花消指数也值得要点关注。A股除了花消，农产物、军工和自主可控亦然不错要点关注的取舍所在。最终A股，尤其是A股内需花消应该是大众投资在本轮好意思国关税冲击中最具韧性的金钱。

华西证券：扩内需将成为接下来政策的主要抓手

好意思国关税政策激勉大众避险情谊升温，现时VIX心焦指数仅次于2024年8月日元套断来回平仓和2020年3月大众疫情激勉的流动性冲击时期，标明风险金钱步入高波动阶段。往后看，好意思国关税谈判仍具有较高不细目性，跟着好意思国滞胀压力露出，特朗普关税政策的实施将濒临阻力，而国内以“扩内需”为要点的逆周期增量政策仍有较大的发力空间。

从估值角度看，现时A股和港股处于大众权利金钱的“估值凹地”，其短期波动或低于国际商场，成为风险金钱的“逃一火所”。

吉祥证券：络续看好国产AI科技篡改干线

抽象来看，新一轮关税买卖摩擦加重，大众资金参预避险模式，重叠国内经济和上市公司功绩考证窗口到来，短期权利商场或延续震动，提倡关注肃穆设立的红利策略、内需政策平直利好的部分顺周期和花消板块、从下到上功绩细目性更高的优质企业。中期维度，AI产业变革和国产科技自主可控的叙事仍将延续，络续看好国产AI科技篡改干线，提倡逢低布局。

国联民生：出海逻辑短期看越南与好意思国谈判终结

现时汽车零部件、电气斥地、纺服、耐用花消品（主如果家电）的对好意思出口压力最大。不外从逻辑层面，好意思国对中国出口依赖度较高，且中国对好意思国入口依赖度不高的行业，后续有更大的反制空间。短期，咱们觉得可能相对受益的行业是半导体，中枢逻辑在于加速国产替代。另外，如果商场启动研讨外部压力促使国内务策进一步发力，财政短期发力更容易拉动经济数据的行业也可能利好，比如基建链关系。

关于商场关怀的出海建厂逻辑，需要关注越南的反应。从当今的新闻看，越南边面准备与好意思方进行谈判，不摒除好意思越两边均将关税调降，且从越方邀请好意思方访谒的行径看，或格外将此条约订立落实。若按此逻辑，则中国国际建厂的逻辑短期毁坏进度有限。数据上看，如果出海逻辑毁坏有限，无数中国强势出口品的转口买卖有望络续。

星河证券：中国经济的恒久韧性将络续露出

短期来看，特朗普对华加征关税或对商场预期产生一定扰动。出口依赖度较高的行业可能受到较大冲击。同期，商场不细目性和避险情谊阶段性飞腾，资金或转向细心肠板块和内需主题。

但中恒久来看，A股商场走势仍取决于国内基本面的建设态势。现时国内经济延续旯旮改善。在外部不细目性扰动下，国内务策有望络续加码。跟着政策阻挡向内需歪斜，中国经济的恒久韧性将络续露出。在中恒久资金加速入市的布景下，投资者信心将进一步增强。

设立方面，提倡关注安全旯旮较高的金钱；看好科技手脚中恒久干线的设立价值；政策提振下的大花消板块。

责编：杨喻程

排版：王璐璐

校对：彭其华麻豆 肛交